Какие дивиденды может заплатить HeadHunter после редомициляции

В 2024 году HeadHunter может перерегистрироваться в России. Это позволит вернуться к выплате дивидендов и распределить между инвесторами прибыль за предыдущие годы. Рассмотрим, о какой сумме может идти речь, и стоит ли покупать бумаги HeadHunter.

О компании

HeadHunter — крупнейшая в России компания интернет-рекрутмента, развивающая бизнес в России, Белоруссии и Казахстане. Компанию отличают высокие темпы роста и солидный свободный денежный поток (FCF), который позволял выплачивать акционерам дивиденды. Это редкое сочетание для «компании роста».

Увеличение чистой прибыли

Поскольку HeadHunter зарегистрирована на Кипре, с весны 2022 года группа перестала платить дивиденды из-за ограничений на трансграничное движение капитала. Но доходы продолжали расти, несмотря на перестройку экономики. В 2022 году выручка выросла на 13%, а в 2023 году на фоне горячего рынка труда подскочила на 63%. Скорректированная чистая прибыль — база для дивидендов — в 2023 году удвоилась.

Увеличение прибыли на акцию

Без дивидендов свободный денежный поток (Free Cash Flow) частично уходил на погашение долга, но большая часть стала накапливаться на счетах в виде «кубышки», которая к концу 2023 года достигла 22,6 млрд руб. Чистая денежная позиция (кэш за вычетом долга) составила почти 20 млрд руб.

Редомициляция и возврат к дивидендам

27 марта 2024 года состоится собрание акционеров по вопросу редомициляции кипрской компании в калининградский САР. Процедура переезда может быть завершена в 2024 году. После этого менеджмент планирует возобновить дивиденды. Компания может не только выплатить дивиденды за 2023 год, но и распределить пропущенные выплаты за 2022 год и IV квартал 2021 года. Дивиденды за 2024 год будут зависеть от прибыли в этом периоде. Если заложить консервативный сценарий, экстраполируя данные за II полугодие 2023 года на весь 2024 год, то год к году выручка может вырасти на 15%. При сохранении маржинальности 42% это соответствует скорректированной прибыли на уровне 14,2 млрд руб. В проспекте к размещению на Nasdaq в 2019 году HeadHunter сообщала, что планирует направлять на дивиденды 50% скорректированной прибыли. Но по факту с 2018 по 2020 год она платила 75%, а за 9 месяцев 2021 года было выплачено 53%. При разных коэффициентах выплат потенциальные дивиденды могут выглядеть следующим образом:

Коэффициент выплат

4 кв. 2021

2022

2023

2024П

Итого, ₽

Доходность, %

50%

16,4

59,3

123,2

139,8

338,8

8,6%

75%

24,6

184,9

209,7

508,3

12,9%

Таким образом, при коэффициенте 75% и консервативной оценке прибыли в 2024 году совокупный дивиденд за период 2022–2024 может составить 508 руб. Из них 299 руб. компания может выплатить уже в этом году и еще 157 руб. — в январе 2025 года в виде промежуточной выплаты за 9 месяцев.

Стоит ли покупать акции HeadHunter

Крупные дивиденды могут иметь разовый характер. За горизонтом 2024 года дивидендная доходность ожидается более скромной, но для IT-компаний это нормально. Ключевой фактор привлекательности — высокие темпы роста бизнеса. В оценке дивидендов за 2024 год мы заложили самый консервативный сценарий, предположив, что доходы вышли на плато в III–IV кварталах 2023 года. На практике дефицит квалифицированных кадров во многих отраслях и рекордно высокий уровень безработицы способны и дальше толкать доходы рекрутингового сервиса вверх. Это значит, что темпы роста будут ощутимо выше заложенных в прогнозе 15%.

Целевая цена на 12 месяцев

4 590 ₽

Потенциал роста

16,7%

По мультипликаторам HeadHunter по-прежнему выглядит дешевле других представителей IT-отрасли. Аналитики Go Invest на горизонте 12 месяцев видят целевую цену по акциям HeadHunter на уровне 4590 рублей за акцию, что предполагает потенциал роста 16,7% к цене закрытия торгов на Мосбирже 11 марта 2024 года.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. ООО «Го Инвест» не несёт ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения. Перед совершением операций на финансовых рынках рекомендуем ознакомиться с Декларацией о рисках